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久联发展:工程施工服务向毕节市拓展

时间:13-04-08 00:00    来源:海通证券

久联发展公布重大合同中标公告

久联发展发布公告,公司收到下属全资子公司贵州新联爆破工程集团有限公司关于S209织金县城至绮陌(互通)段改造工程的中标通知。

点评:

1.工程施工服务向毕节市拓展

根据公司公告,本次项目建设路线全长7.125公里,设计速度为60公里/小时,路基宽为40米的双向六车道一级公路(兼具城市道路功能),沥青混泥土路面,桥涵设计汽车荷载等级为公路Ⅰ级。项目总投资约5.09亿元人民币,占公司2012年营业收入的16.42%,项目建设工期为18个月。

织金县绮陌乡是贵州省毕节市织金县下辖的一个乡,位于织金县城北面,乡政府驻地距县城7公里。东面与三甲乡毗邻,西面与中寨乡、板桥乡相连,北面与八步镇接壤,地域总面积80.2平方公里。本次合同中标路段为织金县城至绮陌乡(互通)段改造工程。

公司全资子公司新联爆破集团2012年11月与贵州省毕节市政府签署了《建设项目合作框架协议》,建设项目为毕节市政基础设施的相关项目。协议金额约为人民币50~80亿元,项目工程建设期5年。本次公司中标S209织金县城至绮陌(互通)段改造工程,我们认为公司在与毕节市的工程施工服务方面取得了实质性的进展,公司的市政工程施工服务获得了更广泛的认可,其市政工程施工服务走出遵义市,向贵州省内其他城市进一步拓展。

2.产能增加,原料价格下降

公司炸药产能增加至19.9万吨。2012年公司获得行业主管部门新批产能3万吨,通过收购兼并原南阳市神威民爆有限公司新增产能2.3万吨,通过与江西鄱阳国泰化工有限责任公司开展合作,从江西转移凭照产能0.6万吨,至此,2012年公司工业炸药生产许可总计增加5.9万吨,炸药总产能达到了19.9万吨,在国内排名第三。随着公司工程施工业务的不断拓展,炸药产能的增加将对公司的工程施工业务起到有力支撑。

硝酸铵价格下降。2011年下半年以来硝酸铵价格呈现不断下降的走势。百川资讯行业价格数据显示,1Q2013硝酸铵均价达到1832元/吨,较1Q2012下降25.1%。硝酸铵在公司炸药生产成本中的占比达到50%,原料成本的下降有助于公司降低炸药生产成本,提高公司业绩。

3.盈利预测与投资评级

受益于西部大开发及中央2号文件,贵州未来几年内投资将保持高速增长,民爆行业将加快发展。作为贵州民爆龙头企业,久联发展将因此而受益。公司炸药产能不断增加,工程施工服务在贵州省内不断拓展,二者两相配合,将带来公司业绩的稳步增长。我们预计久联发展2013~2015年EPS分别为1.34、1.56、1.76元,按照2013年EPS以及18倍的PE,我们给予公司24.12元的6个月目标价,维持“增持”投资评级。

4.风险提示

爆破工程订单的不确定性;硝酸铵价格大幅上涨的风险。