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久联发展年报点评:2012年战略稳步推进;2013年业绩确定性强

发布时间:2013-04-01    研究机构:广发证券

久联发展发布年报。2012年,公司实现归属于上市公司股东的净利润2.00亿元,同比增长0.24%;实现每股收益0.98元。业绩符合此前预期。

偶发性因素及成本对业绩产生一定影响

公司炸药业务在2012年受到两个因素影响:偶发性因素影响炸药业务销量,盈利能力。偶发性因素方面,上半年贵州省内炸药运输受阻、酒类博览会导致停产等偶发性因素导致公司2012炸药销量增长不达预期。盈利能力方面,年报显示公司2012年员工工资成本上升较快,对民爆器材生产业务盈利能力产生一定影响。此外,公司爆破工程业务毛利率有一定下降。

战略稳步推进,经营成绩斐然

近几年来,公司发展思路清楚,发展战略稳步推进。2012年,公司在经营层面依然取得了多个突破:

(1)多个措施进行产能扩张,规模位列国内第三;

(2)并购整合大趋势下,再次实现跨省并购突破,布局中原;

(3)整合贵州省内爆破市场,提高行业话语权;

(4)新联爆破业务结构“四三三”框架初步形成,业务结构趋于合理。

2013年业绩增长相对明确

公司2013年业绩增长相对明确:

(1)炸药产销量有望大幅增长;

(2)硝酸铵等主要原材料价格同比下降;

(3)在公司未结订单,以及毕节框架性协议的支撑下,公司工程业务有望继续保持稳定、快速的发展势头。

盈利预测与投资建议

我们测算公司2013-2015年EPS分别为1.33元、1.73元和2.26元。考虑到公司业绩确定性强,成长性高,并购预期强烈等因素,给予“买入”评级。

风险提示

1、周边省份民爆产品对贵州省形成冲击;2、安全生产事故;3、并购重组难度加大。

申请时请注明股票名称