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久联发展:基本面继续向好,民爆龙头地位稳固

时间:13-02-01 00:00    来源:广发证券

近期,基建投资数据陆续公布,贵州省在全国各省份中名列前茅。在此背景下,结合公司基本面,我们对未来三年盈利预测进行微调,并在2013年新时点重新梳理公司的投资逻辑。

投资要点

要点一:贵州省内炸药仍然具有缺口,2012年国家2号文确保未来5-10年省内需求旺盛;短期看,2012年前三季度贵州固定资产投资增速高达57.9%,领跑全国;贵州省两会新闻披露,预计2013年该增速保持在30%以上;

要点二:运输、天气、酒博会影响炸药生产的偶发性因素消失,2013年产量恢复性增长;进一步考虑到工信部新批产能、河南神威并购等因素,2013年炸药产销量增幅较大;

要点三:2013年硝酸铵价格有望低位运行,公司整体盈利能力有望提升;

要点四:考虑已公告的毕节、遵义地区订单,公司工程业务在手订单饱满;

要点五:并购整合将是民爆行业“十二五”主旋律,公司并购预期仍然强烈。

盈利预测与投资建议

我们测算公司 2012-2014年EPS 分别为1.00元、1.36元和1.76元,当前股价对应PE 分别为21.4、15.6和12.1。考虑到公司业绩确定性强,成长性高,并购预期强烈等因素,给予“买入”评级。我们认为公司合理价值在30元。

风险提示

1、宏观经济影响基建和采矿业投资;2、并购重组难度加大。