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久联发展:公司拟增资新联爆破,扩大爆破服务规模

时间:12-12-03 00:00    来源:中银国际证券

公司拟对子公司新联爆破增资1.5亿元,新联爆破以并购重组、股权收购等方式在全市建立爆破服务网络,这将为公司拓展爆破工程服务提供有力支撑,另外,新联爆破参与组建开发投资公司,也将为公司提供新的市场机会。出于异地调迁的需要,公司拟设立安顺久联民爆,炸药产能5万吨,虽然公司总体炸药产能不变,但是通过搬迁解决了用地制约、增加了权益产能。另外,江西鄱阳拟将6,000吨炸药产能转移到久联,此次合作将有效扩大公司的产能和规模,有利于公司做大做强。由于目前炸药下游各类矿山开采仍不太景气,我们将目标价下调为20.00元,维持持有评级。

支撑评级的要点

公司发布公告称,公司拟对子公司新联爆破增资1.5亿元,新联爆破拟以并购重组、股权收购等多元化形式,在全省各地州市建立爆破服务及施工网络,这将为公司进一步拓展爆破工程业务、加强对民爆器材流通领域的管控能力提供强有力的支撑。另外,新联爆破参与贵安新区开发投资有限公司的发起组建,首期以投资1亿元,参与组建开发投资公司,可以为公司提供新的市场机会,并且能够为公司的民爆产品开辟新的销售渠道,有利于公司的长远发展。

由于异地调迁的需要,公司拟组建子公司安顺久联民爆,同时也考虑未来贵州省加大基础设施建设所带来的民爆需求增长,新建炸药生产基地规模为年产5万吨。另外,为扩大公司规模,公司与江西鄱阳国泰化工达成初步合作意向,江西鄱阳拟将其6,000吨工业炸药产能转移到久联,久联支付人民币2,600万元,此次合作将加快行业内西部企业和中东部企业的协同,有效扩大公司的生产能力和经营规模。

评级面临的主要风险

爆破服务BT模式回款风险。

估值

由于这些项目对短期盈利影响较小,我们暂不调整盈利预测,我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.

10、1.33和1.59元,基于2013年15倍市盈率水平,目标价由22.00元下调为20.00元,维持持有评级。