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久联发展:市政工程服务模式有望实现首次复制

时间:12-11-26 00:00    来源:高盛高华证券

最新消息

11月22日,久联发展公告称子公司新联爆破与贵州省毕节市政府签署《建设项目合作框架协议》,建设项目为毕节市政基础设施的相关项目。协议金额约为人民币50-80亿元,项目工程建设期为5年。

主要合作项目包括:土石方工程;双山新区梨寨路、双飞路、双水路三条城市纵向主干道建设;七星关区、大方县、双山新区、新火车站城市组团市政基础设施建设;在双山新区建设现代化的环保大型工程用砂石料加工场。

分析

久联发展近两年实施的市政工程项目主要集中在贵州省遵义市,因此投资者对于公司市政工程爆破服务业务能否走出遵义,实现跨区域复制十分关注。本次框架协议的签订表明公司有望实现这一跨越。本次框架协议项目期为5年,总金额约为50-80亿元,折算年均为10-16亿元。

2011年公司爆破及工程施工收入为8.04亿元;今年上半年为5.7亿元,若框架协议得以实施,对公司未来几年爆破及工程施工业务收入的影响幅度很大。我们认为框架协议的签订对公司爆破服务业务影响十分积极。与此同时,公告显示合作方式可采取但不限于BT(建设—移交)模式等多种方式。公司目前在遵义的市政工程项目主要为BT 模式,对资金的占用高,如果毕节项目也主要采用BT 模式,预计未来几年公司对资金的需求将较为旺盛。

潜在影响

若框架协议得以实施,对公司未来几年爆破及工程施工收入有十分积极影响。但考虑到正式合同尚未签订及金额的不确定性,我们暂维持2012E/2013E/2014E年每股收益人民币1.01、1.34、1.60元的盈利预测,维持12个月目标价人民币27.65元。我们维持对久联发展的买入评级。