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久联发展:市政再获大订单,增强业绩确定性

时间:12-11-26 00:00    来源:平安证券

事项:

11月21日晚,久联发展发布公告,近日公司与贵州省毕节市政府签署了《建设项目合作框架协议书》,建设项目为毕节市市政基础设施相关项目,协议金额为50-80亿元,建设期5年。

平安观点:

遵义之外取得进展,公司市政工程领域地位更加稳固:协议项目包括:(1)土石方工程;(2)双山新区梨寨路、双飞路、双水路三条城市纵向主干道路;(3)七星关区、大方县、双山新区、新火车站城市组团市政基础设施;(4)双山新区现代化的环保大型工程用砂石料加工场四个部分,全部位于贵州省毕节市。近年来公司市政工程业务发展迅猛,积累了丰富的工程经验,年初孙公司久联建设升级为市政公用工程总承包二级资质,但之前公司项目主要集中遵义市,此次毕节市政工程项目获得显示公司市政工程能力得到广泛认可,未来省内外其他地区市场开拓前景可期。

工程款回收有保障,对公司业绩影响积极:按照约定项目将采取BT等多种方式,业主方将项目合作范围内不低于建设工程投资额价值的土地进行抵押担保,所有项目回购期原则为30个月。公司工程项目有相关土地担保,并且由地方政府信用支持,工程款回收保障性强。我们预计目前公司尚有在手订单20多亿元,此次协议将使公司在手订单增加至70-100亿元(2011年爆破工程收入为10亿元),确保未来几年爆破工程继续保持较快发展,公司业绩确定性进一步增强。

矿山、市政爆破全面开花,爆破工程业务重要性更为突出:下半年公司连续获得爆破工程订单,10月孙公司西藏中金新联爆破获得1.6亿元矿山采剥分包工程,矿山爆破正式起航。目前公司矿山、市政爆破两翼齐飞的格局已经确立,未来爆破业务重要性将更为突出,收入占比有望超过70%。

上调2013、2014年盈利预测,维持“推荐”评级:我们略上调公司2013-2014年盈利预测,预计2012-2014年EPS分别为1.08元、1.46元和1.77元,对应昨日收盘价的PE分别为19倍、14倍和12倍,维持“推荐”评级。

风险因素:协议为框架协议,具体合同签署时间、金额、工程进度尚有不确定性。