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久联发展:与毕节市政府签订建设项目合作框架协议,奠定公司未来三年业绩增长基础

时间:12-11-22 00:00    来源:申万宏源

事件:公司公告其子公司新联爆破与毕节市政府签订《建设项目合作框架协议》,建设项目为毕节市政基础设施的相关项目。协议金额约为人民币50-80亿元,项目工程建设期5 年。合作项目主要为市政工程项目;合作模式可采取但不限于BT 模式(与此前在遵义的合作模式类似)。

本次公告的合作框架协议打消了此前市场对公司爆破工程服务在手订单的担忧,奠定了公司未来三年业绩增长基础。市场此前担忧公司难以维持爆破工程服务业务的高增长,认为公司在手订单和未来获取订单的能力仍需观察。本次公司公告未来5 年与毕节市政府50-80 亿元的建设项目合作框架,解决了市场担忧其爆破工程服务增长持续性的疑问,奠定了公司未来三年业绩增长的基础。预计13 年爆破业务仍有望实现30%左右收入增长。

未来爆破工程业务将在贵州、西藏、山西多地拓展,从市政走向矿山爆破。

我们重申公司10 月20 日公告的西藏矿山爆破工程服务订单只是公司从市政走向矿山爆破的第一步,预计未来公司在西藏的矿山爆破业务仍有较大的发展空间,同时公司在山西也成立了分公司,期待其在产煤大省进入煤炭开采领域。

12 年公司炸药的生产和运输受多重负面因素影响,预计13 年炸药业务将恢复增长。12 年公司炸药产量下降主要受危险品运输限制及重大事件安全保障因素影响,然而贵州省的炸药需求仍在增长,我们测算13 年贵州炸药的供需缺口将超过2 万吨,随着上述负面因素的消退,公司13 年炸药业务将恢复增长,公司13 年炸药产量增量来自于工信部12 年新批3 万吨产能及河南神威2 万吨产能并表。

本次公告使公司 13-14 年业绩增长确定性进一步增强,维持增持评级。维持盈利预测,预计公司12-14 年EPS 为1.10 元、1.48 元、1.82 元,对应12-14PE分别为19 倍、14 倍、11 倍,维持增持评级。