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久联发展:爆破工程服务收入增长致前三季度业绩微增

时间:12-10-23 00:00    来源:联讯证券

要点:

1、2012年前三季度净利润微增0.55%

2012年1-9月公司实现营业收入20.67亿元,同比增长26.94%;实现利润总额2.1亿元,同比增长4.09%;实现归属于上市公司股东的净利润1.29亿元,同比增长0.55%;实现每股收益0.7元,其中第三季度实现每股收益0.26元;公司同时预计2012年归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-30%,按照最新股本计算,对应的每股收益分别为0.98元-1.27元。公司收入和利润增长的主要原因是爆破工程服务收入同比增长所致。

2、在手合同保证未来业绩增长;西藏市场有所斩获

由于民爆行业属于高度管制行业,企业不能随意增加炸药产能,因此不能像理解其他普通化工企业那样理解民爆企业,企业很难通过扩大产能的方式提升业绩。近年来公司在依托炸药产能的基础上大力发展爆破工程服务业务,这也是民爆企业实现业绩增长的重要路径,通过多年的经营,取得了显著的成绩,公司爆破工程服务业务收入占公司总收入的比例不断提高,公开资料显示,公司目前签订的重大合同金额为16.5亿元左右,未确定收入6.74亿元,在手合同为公司的业绩增长提供了重要保证。在发布三季报的同时还发布公告称,公司孙公司西藏中金新联爆破工程有限公司(间接持股比例41%)在西藏境内取得了一个铜(钼)矿露天采剥工程爆破服务合同,合同金额1.6亿元,西藏合同的取得,标志着公司在贵州省外的业务拓展取得了较大突破。公司目前还拥有地处河南、湖北、陕西三省交界处的神威公司90%股权,未来有望拓展这些地区的市场。

3、近期新增炸药产能1万吨

公司近日发布公告称,经到工信部核准,同意在新址建设两条年产18000吨胶状乳化炸药生产线,新线建成后停产拆除孟关生产点原现有年产10000吨胶状乳化炸药生产线和年产12000吨膨化硝铵炸药生产线,停产拆除桐木岭生产点年产12000吨膨化硝铵炸药生产线;新增现场混装工业炸药生产许可能力8000吨。许可产能调整后,公司实际炸药生产能力增加1万吨, 在贵州地区的产能由10.7万吨增加至11.7万吨,总许可产能增加至19.3万吨,产能的增加有利于公司业绩的提升。

4、盈利预测及估值

我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.06元、1.33元和1.54元,以昨日收盘价计算对应的动态市盈率分别为21倍、17倍和15倍。公司地处西部多山的贵州省,近年来不断拓展在爆破工程服务领域的市场,在立足贵州市场的同时,公司还通过收购兼并等方式不断将业务向外省延伸,未来业绩增长值得期待,维持公司“增持”评级。

5、风险提示

民爆产品原材料价格大幅波动;宏观经济下行风险。