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久联发展:矿山工程业务成功突破,期待13年炸药产能放量

时间:12-10-22 00:00    来源:国信证券

炸药生产受限导致前3季度业绩低于预期

2012年前3季度,公司实现主营业务收入20.67亿元,同比增长26.94%;实现净利润1.29亿元,同比增长0.55%,EPS为0.70元。公司前3季度利润增长低于预期,主要由于今年以来毛利率较高的炸药业务生产受限,导致综合盈利能力下降所致。上半年,受福泉“11.1”爆炸事故影响,公司产品运输受限,3季度,贵州酒类博览会规模空前,公司停产影响炸药业务收入增长,预计4季度,十八大的召开或将成为影响公司炸药正常生产的另一因素,导致12年公司炸药生产同比下滑。公司收入快速增长得益于爆破工程业务势头迅猛,前3季度,公司爆破工程业务收入超10亿元,同比增长40%左右,按照当前的计算速度,预计全年工程业务确认收入超过14亿元,同比增长40%以上。

矿山工程业务成功突破

公司孙公司中金新联取得西藏墨竹工卡县邦铺矿山铜(钼)矿露天采剥爆破工程1.6亿元基建合同订单,该订单的签订标志着公司走出贵州省在省外市场取得重大进展,是公司一体化战略向矿山领域扩展的重大突破。据公开资料显示,该矿山为年选500万吨铜(钼)多金山矿山,尽管该基建订单规模较小,仅占公司年工程收入10%左右,而项目投产后,预计采矿和剥离业务可带来年2.5亿元以上订单收入(尚需谈判),或将成为公司工程业务中持续稳定盈利的亮点。

省内炸药市场供应紧张态势延续,期待13年公司炸药产能放量

国发2号文出台,贵州省发展上升至国家战略。

“十二五”贵州省实施“城镇化带动战略”,城镇化建设进入黄金发展期。受益于区域性投资建设,省内民爆行业迎来历史性发展机遇,然而受制于省内炸药产能供给不足,省内炸药市场紧张势态延续,2012年,省内民爆产能缺口在5万吨,公司近期新获批的3万吨炸药凭照产能代表了国家主管部门对炸药需求区域的重视和政策倾斜。

13年,随着省际运输限制的消除,和突发性因素的减少,公司炸药产能有望正常释放。

风险提示

1、需求不达预期;2、工程业务风险控制管理不力、BT业务资金周转不畅。增长明确,维持“推荐”投资评级预计公司12-14年EPS为1.05/1.34/1.65元,工程业务增长明确,发展势头良好,维持“推荐”评级。