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久联发展:新增1万吨工业炸药产能,有助于巩固龙头地位

时间:12-10-18 00:00    来源:招商证券

公司公告,调整新增1万吨工业炸药产能,产品调整符合民爆行业发展方向,有助于公司推进民爆一体化,巩固龙头地位。预计公司12-14年EPS分别为1.15元、1.44元、1.73元,目前动态估值仅19.7倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。

公司工业炸药年产能增加1万吨。公司10月17日公告,工信部安全生产司同意公司新建两条年产1.8万吨胶状乳化炸药生产线,新线建成后停产拆除孟关生产点现有年产1万吨胶状乳化炸药生产线和年产1.2万吨膨化硝铵炸药生产线,停产拆除桐木岭生产点年产1.2万吨膨化硝铵炸药生产线;新增现场混装工业炸药生产许可能力0.8万吨,新线建设周期不超过两年。经过产能调整,公司新增工业炸药年产能1万吨,在贵州的生产许可能力提升至11.7万吨/年,总产能提升至19.3万吨/年。在民爆上市公司中仅次于江南化工(26.95万吨/年)。

新增产能有助于缓解贵州炸药供不应求的局面。贵州省内年炸药需求量20万吨以上,而供给仅有久联发展10.7万吨、盘江化工4.7万吨、乐呵化工1.2万吨共16.6万吨,产量约16万吨,需求缺口达4万吨以上,需要从外地购进。如此,一是提高了物流成本,二是增加了运输风险。通过新批久联1万吨炸药产能,有助于提升贵州省内自给能力,支持贵州省内的固定资产投资持续快速发展。

产能调整符合民爆行业发展方向,有助于公司推进民爆一体化。公司新建胶状乳化炸药生产线和新增现场混装产能,一方面取代落后的生产线,有助于提高生产效率;二是产品结构进一步优化。乳化炸药属于《民爆“十二五”规划》重点支持发展品种,占比将获得提升;现场混装产能增加助力公司提升一体化服务能力。藉此,公司盈利能力将进一步提升,龙头地位进一步巩固。

维持“强烈推荐-A”投资评级。公司是民爆一体化模式的领先者,充分受益于贵州固定资产投资的高增长,以及硝酸铵价格下跌带来的盈利水平提升。预计12-14年EPS分别为1.15元、1.44元、1.73元,目前动态PE仅19.7倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。风险提示:硝酸铵价格波动风险,需求不达预期风险,安全事故风险。