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华创证券化工产品价格数据周报

时间:2017-02-19    机构:华创证券

【华创化工曹令团队:继续坚定推荐化工周期涨价品种-强者恒强子行业+前期回调较多板块;逐步关注底部品种】

一季度我们仍然坚定看好化工周期涨价品种,一方面是目前下游开工已逐步恢复,产品价格开始温和上涨;另外一季度业绩高增长概率极大。

强者恒强仍然是2017年度化工周期品投资的主线,我们仍然遵循“有业绩低估值龙头标的”的择股思路,持续推荐两大板块(一季度同比高增长+春节后产品价格进入上涨通道+年化PE均在10X以下):大概率绝对收益品种:三友化工、桐昆股份、万华化学、山东海化;另外前期回调较多的周期品板块(橡胶、有机硅)也建议大家可以择低配置,高弹性品种:中化国际、新安股份、兴发集团。稳健标的:福斯特、海利得。底部个股建议关注:久联发展、诺普信、染料(闰土股份、浙江龙盛)

A:长周期看好板块:粘胶(三友化工)、涤纶(桐昆股份)、纯碱(山东海化)、橡胶(中化国际)、万华化学

(1)粘胶:节后高端短纤价格已上涨至1.73-1.75万/吨,开工率88%左右。随着下游的逐步复产和旺季来临(3-5月份),粘胶短纤价格将毫无悬念的持续上涨。而在需求仍然呈现较好增速的背景下,粘胶产能要到2018年才有小量扩张,这轮周期反转无疑将持续至2018年,维持对粘胶板块的强烈推荐,重点标的:三友化工、中泰化学、澳洋科技。

(2)涤纶:涤纶POY报价攀升至9000元/吨左右,融体直纺开工率70%左右,库存升至9-13天。预计春节旺季启动后产品价格降迎来新一轮上涨。持续推荐桐昆股份(高弹性、高纯度,低估值)、恒逸石化、荣盛石化。

(3)纯碱:目前轻质纯碱价格小幅回调至1900-2100元/吨。纯碱行业仍然维持较高盈利水平,全年来看,行业开工率超过90%,同时部分装置环保问题严重,供需紧平衡容易演变成供需失衡,除非玻璃行业产量出现超预期大幅下滑,我们预计2017年纯碱行业将维持高位震荡的价格走势。按每万股对应权益产能计算,弹性排序依次是:山东海化、三友化工。

(4)万华化学:MDI光彩依旧,石化平台整装待发。MDI供需格局好于预期,2017年估值仍然只有12X左右,而我们预计2015年即开始盈利的匈牙利博苏也将存在较大的注入预期。

B:目前弹性较大,且存在预期差的行业:

(1)中化国际:橡胶+农化板块底部上涨,2017年度国企改革重点企业,维持长期推荐。(2)有机硅:有机硅目前价格1.85-1.9万元/吨,目前大部分企业订单已经排到3月份。目前行业开工率受环保影响,约为60%左右,且2-3月份仍有大量检修计划。长周期行业产能扩张进入尾声,短期下游需求旺季即将启动,我们维持重点推荐新安股份和兴发集团。

C:底部个股及板块:久联发展、诺普信、染料(闰土股份、浙江龙盛)

久联发展:民爆行业业绩底部回升+国企改革进入发力期;诺普信:主业复苏+田田圈渠道变革进入逐步验证起+二期5亿现金员工持股计划完成;染料:股价底部+分散染料价格确定上涨预期。

D:稳健标的

上周我们调研了福斯特、海利得,再次提醒大家2017年度重点关注。福斯特因为主业是光伏EVA胶膜,去年我们最早深度报告推荐但很多投资者没有关注到,对于一个主业每年至少20%以上增速(市占率50%,对手濒临破产,福斯特毛利率还有30%+),现金流充沛(现金加上应收票据25亿+)每年分红,新材料转型逐步落地的公司,我们认为非常适合2017年最求低估值和高确定性的市场。海利得目前估值仅20X出头,但主业三年预计复合增速将30-40%且确定性高,维持强推。